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从茅台谈谈危机投资:别抱不哭的孩子  

2013-02-03 08:18:52|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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从茅台谈谈危机投资:别抱不哭的孩子
                                       别抱不哭的孩子    
                                                          ——赵树理
赵树理是我少年时代最喜欢的作家,还记得读他的《小二黑结婚》,读到神婆“三仙姑”一把年纪了偏偏还有涂脂抹粉,就像是“驴屎蛋子上面下了一层霜”,不禁笑得我前仰后哈。赵树理生在农村,长在农村,活在农村,他的小说诙谐幽默,轻松自然,充满了乡村生活的气息。作为一个农村长大的孩子,我熟悉农村的山山水水,一草一木,风土人情,因此读很多人写的农村小说,都觉得透着一股“假”,唯有读老赵的小说,觉得很真,像那么回事。
作为文学巨匠,老赵其实是一个非常聪明的人,他对生活的观察是非常的仔细的,并从最简单的生活细节中悟出了很深的生活的哲理,其中有一条就是:别抱不哭的孩子。
少年时代的我,其实不是很懂的这个道理,长大后人生的阅历越来越丰富,才慢慢想明白。你想老赵经常下乡去体验生活,看到一位大嫂抱着的孩子挺可爱,伸手抱了过来,孩子哇的一声哭了,老赵多尴尬,人家大嫂嘴上不说,心里肯定埋怨,好好的孩子被你弄哭了;要是一位大嫂正抱着一个哇哇哭的孩子哄不好,老赵接过来一边哄孩子一边和大嫂聊天,一会孩子不哭了,大嫂心里自然高兴,觉得老赵人不错,会哄孩子,老赵也就很快和群众打成一片了。
马克思唯物主义辩证法认为事物是发展和变化的,因此他批判了用孤立静止的眼光来看待事物的形而上学,其实对我们投资者是很有启示意义的。其实,静止的事物(静止的股价)对我们来说没有任何意义,事物的发展变化(股价的运动)对投资者而言,才是最有意义的。
孩子一共有两种状态,一种是哭,一种是不哭。在老赵抱过来一个不哭的孩子之后,有两种可能,一种是继续不哭,一种是开始哭。如果不哭,老赵不赔不赚;如果哭了,老赵就赔了。老赵抱过一个哇哇哭的孩子,也是同样的两种可能,一种是继续哭,一种是不再哭了。如果继续哭,老赵不赔不赚;如果不哭了,那老赵就赚了。聪明的老赵在吃过几次亏之后,很快就发现了规律,并找到了立于不败之地的好办法:不抱不哭的孩子。——你看,这就是《孙子兵法》中的“昔之善战者,先求不可胜,以待敌之可胜”以及“胜兵先胜而后战,败兵先战而后胜”。
唯物主义历史观认为事物的发展是由历史和偶然性因素共同决定的,因此具有必然性,也具有偶然性。认为事物的发展完全是必然的,规定好了的,那是机械唯物主义;认为事物完全不可认知,那是完全的怀疑主义,也是我们不认同的。无论我们做多少的调研,付出多么大的努力,未来依然有偶然性的因素会发生,会影响历史的进程,因为未来不会机械的发展,很有可能像孩子的脸说哭就哭;当然持完全怀疑一切的态度,认为任何东西都不可认知,那也就不用炒股了。其实,赵树理“别抱不哭的孩子”,就是投资的不二法门。
还在两三个月前,银行还是哇哇哭的孩子,股价跌破了净资产也没人要,现在呢?那时候茅台还是高高在上的高富帅,一转眼就落水的凤凰不如鸡了。不过凤凰就是凤凰,羽毛迟早会晾干的。
一只股票无论看起来多么好,都有可能有坏事发生,既然如此,为什么不等坏事发生了,再买入呢?
我一贯的态度,就是认为投资就是“好股,低价,持有足够长的时间”。好股票人人喜欢,因此价格往往不便宜。因此要么在别人都没看出它的价值的时候会便宜,要么在它被大家抛弃的时候才便宜。
换一种说法,投资就是“寻找最好的企业,在它最坏的时候出手。”
1.茅台是一家好企业。作为中国第一股,茅台的好,其实我没必要再说了,随便一个股民知道的都比我多。在中国这种传统和文化中,茅台永远都有需求,竞争更是没得说,就茅台自身的特点而言,是一流的企业。一流的企业有一个特点,就是能源源不断的产生现金流,就像压水井一样,你只要舀一瓢水倒进去,就能不断的流出井水来。既然大家都在拿银行和茅台比,那我也做一下比较,其实银行只是二流的,平庸的生意。银行天生有几大缺点,一是对资金的高度依赖,需要不停的融资才能继续做生意;二是天生的高负债,高负债意味着高风险;其它的还有强周期、激烈竞争、潜在的坏账等等,它聘请的员工都是高学历的金融精英,员工工资动辄年薪十几万、几十万。相比较而言茅台不停的产生现金流,从来不融资,不贷款,倒是钱太多了花不了让投资者担心,他的员工工资月薪千把块,作为老板(股东)我当然喜欢后者。因此,10倍PE的茅台,估值其实远远低于5倍的银行。
2.茅台有一个很大的问题在中间商。去年提价前,茅台出厂价600多,市场卖到2000多,其实每个人都知道,钱都被代理商赚去了。茅台的管理层、消费者、股东其实都知道,但是没有人能有办法解决。茅台的暗箱操作的内部团购价、直营店,其实目的就是为了扁平化,挤压中间商的利润的。现在电商的蓬勃发展,京东、淘宝商城上茅台的价格最低1200多,1300多,以及前段时间茅台限价令被强迫取消,其实都有利于茅台扁平化,挤压中间商的利润,对茅台是实质性的利好,不过现在被市场解读为利空,是一种错误的认识,这种认识压低了股价。
3.我在本次大盘开始上涨的时候就写文章指出,强周期会涨的最好。不过从长期来看,未来5年,一定是国民收入大幅增加,消费增长最快的一个阶段,因此长期来看还是大消费才是主题。茅台一定受益于这个时代,如果发生了通货膨胀,作为有定价权的产品,茅台也可以轻松应付。
4.对于反腐、拐点论、塑化剂等等,已经反映到了股价上。其实如果没有这些东西,股价就不会下来,因此应该感激这些负面的消息。我从来没有买过茅台,因为茅台一直是一个不哭的乖孩子,如果这次他还不哭,我还真没有机会买入。看看几个月前,阿胶犯的那么大的错误,股价跌的很惨,我趁机买了点,已经有了不错的收益。
5.关于反身性。价值投资者一般不怎么讨论反身性,前几天我把反身性翻了出来,并不是用来说股价的走势,而是打算要用来说明银行、股市、经济等一系列的影响的。不过好像这几天大家到处都在说反身性,认为茅台会延续下降的趋势,会持续好几年,用李驰几年前买入银行来做类比。其实,股市没有简单的规律,茅台不是银行,它的走势不具有反身性,不会跌太久。反身性其实是股价的走势会影响基本面,茅台不具备这个特点。
茅台、五粮液、泸州老窖,以及前段时间也被黑天鹅击中,做红酒的张裕,都是比较低估的。洋河股份的股价前几天恰好腰斩,跌去了一半。一般股价遭遇黑天鹅袭击之后,股价往往跌去1/3、1/2、极端情况会跌去2/3处,就基本到位(伊利同时伴随着大盘从6000点跌到1600点,因此它的下跌幅度不具有普遍意义)。洋河是一个很好的参照物,它跌去了一半很可能意味着跌到位了,当然也有可能跌到2/3处,至于什么时候是底部,这个真的不可预测,是不可知的,随它去吧。安全边际无法保证短期的走势的,老赵抱过来孩子之后,也有可能孩子哭的更厉害,投资者一点暂时性的损失都不愿意承担,也就不可能获取利润。
还有一个外部环境,就是大盘。现在大盘牛市基本已经确立,大盘低位+趋势向上,我因此倒想看看茅台“倒行逆施”到多久。
这一点也是茅台和银行不同的地方,我以前分析过银行,银行唯有牛市来了才能上涨,或者说银行涨了就等于牛市。因为银行板块太大了,是市场的主力军,感兴趣的可以看看我以前的分析。而茅台虽然也不小,但是白酒板块比银行小多了,不会大到影响大盘。并且,牛市基本已经确立。
中高端白酒、红酒、啤酒,都是我关注甚至垂涎已久的,都是很好的投资标的。青啤收购了我老家的银麦啤酒,现在我已经喝不到便宜的银麦啤酒了。青啤的股价不算高也不算低,算是比较合理。不过鉴于白酒和红酒都已经哭了,我还是先抱抱哭泣的孩子吧。
老子说善者不辨,辩者不善。我因为此前一直没买过茅台,因此一直隔岸观火,看很多人辩论的热火朝天。我不擅长辩论,更喜欢做决定,在股价足够便宜的时候,我只是简单的做决定,不辩论,仅此而已。
策略:几只酒,都是属于严重低估的好股票,都是可以越跌越卖的标的。因此用保守的策略,逐步建仓,涨了就不买,跌了就买入更多,例如茅台每跌10元,就加一部分仓位。如果希望跌到“底”后再建仓,可能永远也买不到,要知道,未来是不可知的。
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